Немного практики перед праздниками.

Немного практики перед праздниками.

Костанда Никита
03.02.2021
Сегодня хотел бы рассмотреть кейс, который недавно решали. Вводные: семья из четырех человек, старший из детей на данный момент учится в Австралии и планирует там же поступать в университет, хотя не исключен и вариант обучения в США. Поступление планируется через три года, и для этого потребуется около $250 000. Младший ребенок тоже будет получать образование в иностранном вузе примерно по той же стоимости, только в данном случае горизонт составляет девять лет. Также остается открытым вопрос страны (это может быть Австралия, США или Англия).

Следующая цель — это пенсионный капитал с ожидаемым пассивным доходом в $6000 ежемесячно через девять лет. Планируется переезд в другую страну, выбор которой будет зависеть от того, какой пенсионный капитал удастся сформировать.

С чем предстоит поработать? На данный момент все активы — это долларовый кэш на счетах общим объемом чуть больше миллиона.

Начнем с распределения. Первое, что необходимо сформировать, — это фонд «Форс-мажор». Опираясь на ежемесячный уровень расходов, его было рекомендовано взять на уровне 5,4 млн руб. Но так как весь капитал в долларах, а валюта — не на лучших уровнях для ее продажи, рекомендация была следующей: конвертировать 2,4 млн и использовать их на ИИС с целью возмещения налога, набегающего по году в достаточно большой сумме. Для этого была сделана связка «брокерский счет + ИИС», для которой подобраны облигации лесенкой до трех лет. Оставшаяся часть фонда «Форс-мажор» размещается в еврооблигации с аналогичным сроком погашения через три-четыре года. Безусловно, в данной системе, как и в любой другой, есть слабые места. Эти слабые места были озвучены, и предложены варианты действий в случае наступления возможного риска.

Далее из нашего капитала мы выделяем в полном объеме средства под образование. Это обязательные расходы, которых никак не получится избежать, тем более что это возможный способ получения в дальнейшем зарубежного гражданства. Таким образом формируются два фонда под образование.

Образовательные фонды

Первый фонд, горизонт которого — три года, размещается в еврооблигации со сроком погашения через три и, часть, через четыре года. В данном случае из-за короткого срока мы не можем использовать ничего, кроме облигаций. Даже индексный депозит не подойдет, потому что в противном случае, если он не сработает, мы будем терять на инфляции, а здесь хоть и небольшие, но купоны. Почему бы тогда не взять высокодоходные бонды с повышенной ставкой? Напомню, что речь идет о деньгах на образование, которые нужны будут в любом случае, а в текущих условиях есть достаточно высокий риск наступления финансового кризиса, когда такие бонды легко могут объявить дефолт, поэтому надежность стоит выше, чем доходность. Это наглядный пример того, как сама цель накладывает ограничения по риску. По истечении срока облигаций нужно будет перестроить портфель, и появится возможность раскидать деньги по облигациям с той датой погашения, когда придет время оплачивать обучение. Плюс, возможно, к тому моменту ставки будут уже не нулевые, что позволит получить бОльший доход.

Второй фонд под образование будет структурирован иначе и включать в себя акции и золото, так как это вполне оправдано бОльшим горизонтом. Портфель будет иметь такую структуру: 30% акций, 10% золота и 60% облигаций. Здесь цель также накладывает свои ограничения. Хотя такой горизонт, как и, собственно, персональный уровень риска, позволяют иметь бОльшую долю акций, в данной ситуации этого делать нельзя. Почему? Все просто. Несмотря на то, что я пишу о позитиве на рынке, прекрасно понимаю, что раздувается пузырь, который рано или поздно лопнет. Вдруг дела пойдут, как в Японии? Ни в йенах, ни в долларах индекс еще не восстановился. Но, как разбирали в этой статье (https://t.me/investacademy/896), хотя сбалансированный портфель чувствовал бы себя куда лучше, все равно потребовалось бы более десяти лет на восстановление. Исходя из этого мы и строим тактику: во-первых, диверсифицируем класс активов акции, во-вторых, ставим минимально возможную долю на таком горизонте. Ну а дальше, в случае снижения на определенную величину, можно увеличить долю рисковых активов в портфеле, если позволят условия, не забывая при этом о ребалансировках. Если опираться на статистические выкладки по историческим доходностям классов активов, то этот портфель на девятилетнем горизонте будет иметь следующую вилку по доходности: от 4% до 8% годовых, что нам и нужно, и при этом будет достаточно надежен, чтоб не оставить ребенка без образования.

Пенсионный капитал

Требуемый капитал для реализации этой цели составляет $2 100 000 (для текущего уровня процентных ставок). Если в будущем ставки изменятся, то изменятся и требования к капиталу. На данный момент безрисковая ставка составляет около 3%. Именно этот размер от капитала сейчас вы можете изымать, если хотите жить на процент, и речь идет о средней ставке. Безусловно, можно найти объекты зарубежной недвижимости с бОльшей доходностью и прочие инструменты, но напомню, что, во-первых, это пенсионный капитал, который мы не можем потерять, а во-вторых, чем выше доходность, тем выше риск. Риск — это всегда потеря денег, поэтому доходность активов, достаточно ликвидных и надежных, которые способны генерировать стабильный денежный поток, сейчас составляет около 3%. 
Итак, на эту цель, после того, как мы выделили деньги в фонды образования и «Форс-мажор», у нас остается около 500к. С учетом такого стартового капитала, чтоб через девять лет прийти к цели, нам нужно ежемесячно направлять на инвестиции около $6000. СДП сейчас составляет чуть больше $2000, но! Через три года он вырастет минимум на $3-4 тыс. за счет тех денег, что уже выделены под образование. Так или иначе, достижимость цели именно в этом объеме стоит под вопросом. Если повезет, и мы получим доходность портфеля по верхнему диапазону, то все ок (или ставка вырастет, и тогда требования к капиталу станут ниже), но если все останется без изменений, то итог в $6000, скорее всего, будет недостижим. 

В данном случае есть несколько вариантов действий:

а. направлять максимально возможную сумму и на выходе уже получить то, что получится;
б. найти возможность увеличения СДП;
в. немного отдалить срок по цели, например, на 3-5 лет.

Использовать более агрессивные инструменты нельзя! Это прямой путь к тому, что на выходе вы ТОЧНО не доберетесь до цели.Что касается структуры этого портфеля, то она может быть уже более агрессивной, чем второй фонд под образование, потому что по достижении срока сумма все равно не будет изыматься. Нужно будет провести перестройку портфеля для получения кэшфлоу, но это можно делать постепенно. Данный горизонт подразумевает, что можно взять аллокацию 80/20, то есть 80% рисковых (акции, золото) и 20% безрисковых (кэш/облигации) активов. Но персональный уровень риска в 30% накладывает ограничения, поэтому максимальная аллокация в этом случае — 60/40. Учитывая то, что рынок на данном этапе показывает некоторые признаки перегретости, то аллокацию делаем 40/60 (рисковые/безрисковые), и при оговоренных условиях распределение будет доводиться до необходимого уровня в 60/40.

Также был подготовлен портфель для недвижимости. Так как в планах есть переезд в другую страну, то встанет и жилищный вопрос. Да, в настоящее время стоимость текущей недвижимости покрывает покупку новой за границей, но со временем эта ситуация может сильно измениться, как это произошло с одним из клиентов. Он планировал переезд и хотел продать свой дом здесь, а купить там. На этапе планирования оба дома стоили одинаково, а на момент покупки дом здесь стал в два раза дешевле в валюте, и пришлось искать дополнительные финансы. По этой причине стоит создать резервный фонд для недвижимости в размере 30% от текущей стоимости. То есть, если планируется покупка объекта за 500к, нужно сформировать дополнительно 150, чтобы в случае чего покрыть этот негативный эффект. Но так как денежного потока недостаточно, принято решение полностью наполнять пенсионный портфель, и при возникновении излишка направлять его в фонд недвижимости.

Это все было рекомендовано реализовывать через IB, и все портфели базируются на дешевых и понятных индексных инструментах. Для чего нужно такое разделение? Когда деньги лежат кучей — это плохо. Во-первых, как вы увидели, сама цель может и обязательно будет накладывать свои риск-параметры, которые необходимо учитывать. Во-вторых, это создает психологическую ловушку, что вроде бы у вас на все хватает, но это не так. В-третьих, в зависимости от цели будет разная аллокация и наполнение. Распределение средств по фондам также упрощает учет и ведение плана. Более того, теперь четко ясно, что нужно делать и как.

Подводя итог, вместо лежащего на счетах кэша мы сделали систему, которая будет возвращать часть уплаченного налога. Распределили деньги по фондам и оценили, сколько ресурсов понадобится, чтоб добиться цели. Сформировали план действий, которому теперь остается просто следовать. Система устроена таким образом, чтоб будущий переезд не создал проблем по переводу капитала за рубеж. Из-за того, что сейчас есть существенная доля расходов в валюте, клиентам стоит рассмотреть валютное хеджирование дохода от снижения курса рубля. Использовать КИК для оптимизации налогов пока рано, так как оптимальная сумма, которой делает это выгодным, начинается от $1,5 млн. Но в будущем было предложено это рассмотреть.

@inwestsovetnik
Товар добавлен в корзину
Оформить заказ

Смотрите также
от