Напомню, что все кейсы и истории, размещаемые здесь, публикуются исключительно с согласия клиентов, а также на условиях полной анонимности.
Однако, я думаю, здесь не суть важно, кто участник, намного важнее ситуация, в которой он оказался. Сегодня речь снова пойдет о Unit Linked. Недавно на канале я выкладывал опыт работы (оказавшийся так себе) одного из подписчиков с этим инструментом. В своей практике чаще всего сталкиваюсь именно с накопительными программами, но в этот раз посчастливилось встретить и тот случай, когда инвестируется разово крупная сумма.
Первое наше знакомство произошло в сентябре прошлого года. Требовалось проанализировать текущее распределение капитала и дать рекомендации по его оптимизации. Портфель, который я увидел, встретишь довольно редко, но он мне понравился, за исключением пункта Investors Trust – той самой страховой компании, которая растит армию продажников Unit Linked. В этом портфеле, традиционно построенном исключительно на Mutual funds, была размещена довольно крупная сумма. Вопрос о досрочном выходе из программы не стоял, и нужно было лишь ребалансировать портфель.
Я предложил все настоящие взаимные фонды заменить на ETF. Почему? Существенно ниже комиссия, прогнозируемые риски и доступная информация по структуре портфеля фонда, чего не скажешь о MF. Мы все подробно разобрали, обсудили и попрощались. Спустя месяцев девять получаю сообщение о том, что почему-то все пошло не так. Если честно, я сначала удивился, как с ETF могло что-то пойти не так, а потом узнал, что те правки, которые мы обсудили, внесены не были и портфель продолжил строиться на взаимных фондах. Впоследствии один из взаимных фондов, специализировавшийся на работе с сырьевыми активами (Columna), который я рекомендовал заменить на ETF, обанкротился, что привело к потере практически 10% капитала. А если исключить данное неприятное событие, то общая доходность портфеля за несколько лет составила бы 1,3% за два или три года, принимая во внимание тот факт, что рынок в это время чуть ли не каждый день обновлял исторический максимум и это без учета хеджа. Напомню, что взаимные фонды не платят дивиденды, они учитываются в стоимости их паев. Получается, что это – доходность с учетом дивидендов, что делает картинку еще печальнее. Построив портфель на ETF, только дивидендами можно было бы получать такой результат ежегодно.
Задача была что-то с этим сделать, поскольку выходило так, что чем дальше, тем меньше. Первым предложением было закрыть программу, смириться с потерями и начать все заново на основе обычного брокерского счета. Однако оказалось, что если закрыть программу сейчас, то штраф за досрочный выход составит еще 4% от капитала. То есть к тому, что уже потеряно, добавится еще минус 4%, которые заберет себе страховая. Решили, что нужно подождать, пока комиссия за вывод будет не столь критичной или минимальной. Для этого потребуется еще два-три года! Но за этот период компания все равно будет снимать комиссию в размере 0,9656% в год + $720 ежегодной комиссии за полис (ниже картинка с подтверждением). В итоге это составит практически 2% в год от текущего баланса после всех потерь. Сначала я думал составить портфель, распределить по классам активов, но после все-таки решил, что приоритетной задачей будет выйти из этой истории, а до того момента сохранить имеющееся. Поэтому было решено сделать портфель из ETF на облигации, но некоторые детали прояснили, что налог на дивиденды по американским бумагам составит 30%! В то же время, открыв обычный брокерский счет, вы будете платить 10-15%. Чувствуете разницу?! К сожалению, эта ситуация сделала невозможным план с ETF – овчинка уже не стоила выделки. Пришлось найти замену среди английских фондов Vanguard, специализирующихся на тех облигациях, что нам были нужны. Надеюсь, что через пару лет мы успешно закроем эту историю и оставим ее на полке драгоценного опыта.
Один маленький договор, а сколько проблем! Более того, при работе с этим инструментом по данной программе у вас еще есть и ограничение на минимальный объем сделки, а именно – $7 500. С таким условием довольно сложно построить сбалансированный портфель, да и комиссия за совершение сделок в несколько десятков раз превышает подобную у брокеров!
Таким образом, главное преимущество, которое приводится продажниками при впаривании (иначе назвать не могу) данного чудо-продукта, – это освобождение от уплаты налогов ежегодно. Посчитаем и разберемся, так ли это, на сумме в $100 000. В среднем рынок растет на 11% в год без учета дивидендов и на 14% – с их учетом. Возьмем эту доходность за исходное значение (налог на дивиденды опустим). Теперь к математике. Если работать через брокерский счет, то по итогам года при доходности в 14% вы получите $113 886 (с учетом комиссии ETF на SP500 в размере 107 000 х 0,0009 = $96,3 и комиссии брокера за совершение операций около $20). Для простоты расчета было взято 107 000 как среднее значение СЧА на балансе в течение года, потому что комиссия списывается плавно на протяжении всего года. В итоге ваша прибыль составит $13 886, а налог – $1 805. Суммарные ваши издержки: 1 805 + 20 + 96.3 = $1 921, и деньги ваши! Выводите, забирайте, довносите, но больше вы никому и ничего не должны!
Ситуация с полисом.
Предположим, что портфель состоит из взаимных фондов (как обычно бывает).Предположим, что взаимные фонды показали результаты на уровне рынка +14% (маловероятно, но пусть). Мы не получим всей этой доходности, потому что нужно заплатить комиссию фонду. Так как она списывается ежедневно, то будем считать просто от среднего значения СЧА в течение года, равного $107 000. Средняя комиссия по фондам – 2% в год: 107 000 х 0,02 = $2 140. То есть получаем не 114 000, а 114 000 – 2 140.
2. Далее с нас возьмут административную комиссию в размере 0,9656% в год. Снова будем считать от 107 000. Получается 107 000 х 0,009656 = $1 033.
3. Комиссия за полис в размере $720 в год.
4. Комиссия за совершение сделок, которая, как мы помним, выше в несколько десятков раз. В итоге упрощенно возьмем $200.
5. Если вы захотите вывести средства через год, то заплатите штраф в размере 6,75% от суммы активов: (114 000 - 2 140 - 1 033 - 720 - 200) х 0,0675 = $7 418.
6. И напоследок – налог с того, что осталось после вывода: 114 000 - 2 140 - 1 033 - 720 - 200 - 7 418 = 102 759. Налог будет составлять 2 759 х 0,13 = $358.
В результате всех подсчетов на выходе мы получим $102 401. Сравните это с $112 081 при инвестировании через брокерский счет. Безусловно, ситуация была упрощена, но разве от этого она стала менее правдоподобной?! Более того, учтите еще тот факт, что брокерские счета пока не нужно декларировать, а поэтому есть некоторые вольности с налогом. При отсутствии прибыли платить ничего не нужно, а в полисе все равно сдерут комиссию. Кушать же хочется всем!
Получается, что налоговая плюшка от страховой - не такая уж и плюшка! Добавим сюда еще риск банкротства взаимного фонда и получим ответ на вопрос, а нужны ли вам НСЖ, ИСЖ, Unit Linked? Иначе говоря, стоит ли помощь независимого финансового советника его денег? Цифры не обманешь.
