Предлагаю сегодня рассмотреть один кейс и на его примере разобраться, как работает пенсионный портфель.
Итак, портфели для получения пассивного дохода и накопления на пенсию должны сильно отличаться ввиду того, что стоят абсолютно разные задачи. Сегодня я попробую вам это разъяснить и заодно представить один из кейсов, который мы решали в этом направлении.
Когда вы только стоите на пороге накопления в пенсионный фонд, то портфели следует формировать, делая упор на активы роста. Это могут быть или широкие страновые индексы, если не сильно длинный горизонт (до 5-10 лет), или акции роста, если горизонт выше 10 лет. Почему? Потому что тогда вам не придется тратиться на дивиденды, а налог с реализованной прибыли по году из-за ребалансировок будет практически незаметен. Доли акций и облигаций вы выбираете в зависимости от вашей личной терпимости к риску и прочих факторов.
К тому времени, когда вы уже планируете начать получать денежный поток, необходимо, наоборот, в большей степени перейти на инструменты, которые будут позволять вам это делать. Давайте обратимся к примеру.
Итак, у нас есть три портфеля, которые стартовали в 2011 году.
CashFlow – портфель, построенный на дивидендных инструментах для получения денежного потока.
RetirementSimple – портфель накопительного формата, построенный на страновых индексах.
Итак, портфели для получения пассивного дохода и накопления на пенсию должны сильно отличаться ввиду того, что стоят абсолютно разные задачи. Сегодня я попробую вам это разъяснить и заодно представить один из кейсов, который мы решали в этом направлении.
Когда вы только стоите на пороге накопления в пенсионный фонд, то портфели следует формировать, делая упор на активы роста. Это могут быть или широкие страновые индексы, если не сильно длинный горизонт (до 5-10 лет), или акции роста, если горизонт выше 10 лет. Почему? Потому что тогда вам не придется тратиться на дивиденды, а налог с реализованной прибыли по году из-за ребалансировок будет практически незаметен. Доли акций и облигаций вы выбираете в зависимости от вашей личной терпимости к риску и прочих факторов.
К тому времени, когда вы уже планируете начать получать денежный поток, необходимо, наоборот, в большей степени перейти на инструменты, которые будут позволять вам это делать. Давайте обратимся к примеру.
Итак, у нас есть три портфеля, которые стартовали в 2011 году.
CashFlow – портфель, построенный на дивидендных инструментах для получения денежного потока.
RetirementSimple – портфель накопительного формата, построенный на страновых индексах.
RetirementGrowth – портфель для накоплений, построенный на активах роста (структуру также приложу).
Все три портфеля мы будем использовать для накоплений, то есть стартуем с суммы в $100 000 и ежемесячно будем пополнять на $1000, проводя квартальные ребалансировки по восстановлению долей. Наща задача - накопить на пенсию. Уровень риска - 30%.
Результаты, которые получились бы, можно видеть на графике ниже:
Результаты, которые получились бы, можно видеть на графике ниже:
Портфель «CashFlow » повел себя хуже всех, но можно обратить внимание, что в некоторые периоды времени он был даже лучше нашего распределения Retirement Simple, который оказался хуже vanguard balanced index invest (зеленый график). Это не удивительно, ведь 60% структуры vanguard balanced index invest — индекс S&P500, а 40% — трежерис, взвешенные по капитализации. В последние десять лет индекс S&P уделал всех по доходности, но так будет не всегда. Если посмотреть период с 2000 по 2009, то можно заметить, что развивающиеся рынки были лучше S&P. Так что разумная диверсификация никогда не вредила, и угадать, кто будет следующим лидером, невозможно.
Между тем наше распределение Retirement Growth превзошло и vanguard balanced index invest — несмотря на то, что там не только Америка. Портфель Cash Flow показал такие результаты благодаря реинвестированию всего див. потока, который он генерировал. Собственно, во всех других портфелях дивиденды также реинвестировались. НО! Здесь не учтены налоги, которые с дивидендов вам придется заплатить в любом случае, а вот с роста — не факт. Ибо вы можете проводить ребалансировку исключительно докупкой, а если уж и будут продажи, то налог там — копеечный, проверено на практике. Поэтому, если учесть эффект налогов, отставание Cash Flow от Retirement станет куда более существенным.
Давайте посмотрим, какие дивиденды генерировали эти портфели?
Между тем наше распределение Retirement Growth превзошло и vanguard balanced index invest — несмотря на то, что там не только Америка. Портфель Cash Flow показал такие результаты благодаря реинвестированию всего див. потока, который он генерировал. Собственно, во всех других портфелях дивиденды также реинвестировались. НО! Здесь не учтены налоги, которые с дивидендов вам придется заплатить в любом случае, а вот с роста — не факт. Ибо вы можете проводить ребалансировку исключительно докупкой, а если уж и будут продажи, то налог там — копеечный, проверено на практике. Поэтому, если учесть эффект налогов, отставание Cash Flow от Retirement станет куда более существенным.
Давайте посмотрим, какие дивиденды генерировали эти портфели?
Видно, что портфель Cash Flow генерирует самые высокие дивидендные выплаты, что не должно вас удивлять, ведь для этого он и строился. Но что меня удивило, так это практически равные див. потоки портфелей Retirement Simple и Retirement Growth при абсолютно несопоставимой разнице в потенциале роста.
Давайте рассмотрим иную ситуацию: когда мы сформировали портфель и нам нужен пассивный доход. В этом случае на первое место выходят стабильность и прогнозируемость денежного потока, ведь теперь портфель кормит нас.
Пометка: во вех портфеля доля облигаций - 60%. Доходность на графике ниже с поправкой на инфляцию.
Давайте рассмотрим иную ситуацию: когда мы сформировали портфель и нам нужен пассивный доход. В этом случае на первое место выходят стабильность и прогнозируемость денежного потока, ведь теперь портфель кормит нас.
Пометка: во вех портфеля доля облигаций - 60%. Доходность на графике ниже с поправкой на инфляцию.
Мы видим, что портфель Cash Flow остается практически у своих значений, покрывая инфляцию и даже показывая дополнительный рост. Естественно, портфели с другой аллокацией чувствуют себя лучше, но ведь нам важны потоки, верно? Давайте на них и посмотрим.
Здесь видно, что на всем горизонте поток Cash Flow держится на уровне 5%+. В то же время у двух других аллокаций в 2020 году поток несколько снизился. Конечно, кто-то заметит, что те портфели гораздо сильнее выросли и можно срезать часть капитала, — и отчасти будет прав. Но не стоит забывать, что рынок может не только расти, но и падать. В таком случае, если начнется медвежий рынок и фонды также порежут дивиденды, что вы будете срезать? Разве что кору с деревьев:) Но кто-то может заметить, что и в портфеле Cash Flow могут порезать дивиденды. Могут, да не могут. Там сделан упор на определенный вид акций, див. доходность которых не может быть ниже определенного значения. А соответственно снижение дивидендов гораздо сильнее коснется обычных индексов. Более того, в данном случае мы застали бычий рынок со всеми вытекающими.
Поэтому портфель всегда должен строиться не только на основе каких-то прогнозов, но и персональной ситуации, и, конечно же, налогового резидентства. Оба фактора порой очень сильно влияют на то, из чего будет составлен портфель.
Да, в 2018 году портфель Cash Flow был сформирован для клиента на сопровождении, и на данный момент эти результаты прекрасно подтверждаются практикой. Он приносит 4,2% дивидендов после налогов и +2,2-3% среднегодового прироста. Ну а благодаря арбитражу мы смогли поднять чистую дивидендную доходность портфеля до 5,2%.
Давайте подведем итог. Если вы копите на пенсию, то стоит использовать те инструменты, которые будут давать максимальный рост под ваш горизонт и прочие индивидуальные факторы. Но когда вы выходите на пенсию, то здесь нужно уже смотреть. Если вам удалось скопить достаточный капитал, чтоб можно было оставить портфель с агрессивной аллокацией, и денежного потока вам бы хватало, даже если его порежут на 20-50% и даже длительный медвежий рынок вам не помешает, то стоит так и делать. А если нет, то тогда стоит использовать инструменты с прогнозируемыми денежными потоками и уже управлять ими.
Идеального пенсионного портфеля не существует. Существует тот, который подходит непосредственно вам! С вашими индивидуальными запросами и характеристиками.
@inwestsovetnik
Поэтому портфель всегда должен строиться не только на основе каких-то прогнозов, но и персональной ситуации, и, конечно же, налогового резидентства. Оба фактора порой очень сильно влияют на то, из чего будет составлен портфель.
Да, в 2018 году портфель Cash Flow был сформирован для клиента на сопровождении, и на данный момент эти результаты прекрасно подтверждаются практикой. Он приносит 4,2% дивидендов после налогов и +2,2-3% среднегодового прироста. Ну а благодаря арбитражу мы смогли поднять чистую дивидендную доходность портфеля до 5,2%.
Давайте подведем итог. Если вы копите на пенсию, то стоит использовать те инструменты, которые будут давать максимальный рост под ваш горизонт и прочие индивидуальные факторы. Но когда вы выходите на пенсию, то здесь нужно уже смотреть. Если вам удалось скопить достаточный капитал, чтоб можно было оставить портфель с агрессивной аллокацией, и денежного потока вам бы хватало, даже если его порежут на 20-50% и даже длительный медвежий рынок вам не помешает, то стоит так и делать. А если нет, то тогда стоит использовать инструменты с прогнозируемыми денежными потоками и уже управлять ими.
Идеального пенсионного портфеля не существует. Существует тот, который подходит непосредственно вам! С вашими индивидуальными запросами и характеристиками.
@inwestsovetnik
