Есть такой индикатор, как индикатор Баффета, который соотносит рыночную капитализацию с ВВП, и на данный момент TMC к ВВП США перевалил за 140%, что считается много и дорого. Кто-то рассказывает, что глупо проводить такое сравнение и т.д. и т.п. Я же считаю, что смысл в этом есть, так как ВВП — это, считай, выручка всех компаний. Если этот показатель растет, значит, растет и выручка компаний. Но есть нюанс: если ты производственная страна, то тебе сложнее будет прогнать деньги туда-сюда для роста ВВП, а если твоя основа — услуги, то это другой разговор. Грубо говоря, Ваня Ване вряд ли будет продавать газ или товары туда-сюда. А вот Джон Джону может спокойно оказывать туда-сюда услуги, тем самым раскручивая ВВП. Но сегодня не об этом, а о перекосах.
Возьмем VT — ETF-фонд на все акции мира, как регламентируется в названии. Прежде я как-то не обращал на это внимание, а вот недавно мне бросилось в глаза.
Интересный у них мир получается, не находите?! Уж очень сильно этот мир кое-что напоминает. Не кажется ли вам, что такой мир — очень избирателен? Где Китай, Индия, Бразилия, Индонезия?! Вы скажете мне, что капитализация у всех них маленькая. Но так ли это?
Вот так этот мир выглядит на графике с 2008 г. Взвешивание по капитализации — хорошее дело до тех пор, пока не приведет к перекосу, который мы наблюдаем в этом фонде и в мире целом. Скажем так, США занимают 60% доли чисто на бумаге, но в реальности их доля в 4 раза меньше. Рано или поздно все придет в норму и вернется к среднему (уже возвращается). Почему в 4 раза меньше? Давайте смотреть.
Возвратимся к соотношению TMC/ВВП, которое, если брать разные страны, у США — на уровне 140%, у РФ — 30%, у Китая — 50%. Но сравнивать разные ВВП между собой не совсем правильно. Почему? А вот смотрите: сколько стоит вызвать Ваню-сантехника и заменить кран в России? В среднем, 1 500 рублей. А в США — минимум 100-300 долларов, что в пересчете на рубли составит 5 900-18 000. Вот вам и отличие ВВП в 10 раз. Тот же индекс «Биг Мак» помните? Нам лет десять кричат, что рубль недооценен по «Биг Мак»-индексу. Вот дооценили J Рады?!
Китай окажется на первом месте, а США — уже на втором. Причем эта история продолжается еще с 2014 г. :) Россия занимает вполне почетное 6-е место рядом с Германией, но в фонде на весь мир ее нет в топах. На третьем месте — Индия, далее следует Индонезия и т.д., которые также отсутствуют там. Вот вам и взвешивание по капитализации. Иногда это тоже стоит отслеживать.
Но где же все эти рынки в фонде на все акции мира? — спросите вы. И будете правы! Не знаю. Но точно знаю, что не на бумаге доля США в мире составляет около 20%, и вот это уже вполне оправдано. Все остальное же — это QE, печатание денег и раздутый государственный долг, как и в ЕС.
К чему я все это написал?
Во-первых, лишний раз напомнить, что подобных побед, какие были в последние 13 лет, впредь от рынка США ждать не стоит. Дай Бог, чтоб хоть положительную доходность показали.
Во-вторых, будьте внимательны при использовании широких индексов, ибо их мир может значительно отличаться от реального.
В-третьих, стоит грамотно формировать инвестиционный портфель и макроэкономические оценки вам в помощь. Да, в курсе "Разумный инвестор" об этом много говориться.
